Kind: captions
Language: id
Oke, kita bahas ini. Ada satu perusahaan
ril gede namanya Aces yang baru aja
ngelakuin sesuatu yang wah ini antara
berani banget atau nekat banget. Mereka
buang merek yang udah mereka bangun
lebih dari 20 tahun. Ace hardware buat
ganti nama baru. Azeko. Ini pertaruhan
yang gila-gilaan. Coba kita lihat ya. Di
satu sisi ada Ace Hardware. Nama ini tuh
bukan cuma sekedar merek. Selama 2
dekade lebih nama ini udah jadi semacam
identitas yang nempel banget di kepala
kita semua. Nah, di sisi lain ada Azco.
Nama yang sama sekali baru, belum ada
yang kenal, enggak punya cerita. Di
sinilah letak masalah utamanya. Dan
gimana reaksi pasar? Waduh, reaksinya
brutal. Sama sekali enggak suka. Dalam
setahun terakhir harga sahamnya langsung
dihukum anjlok lebih dari 50%. Angka ini
bukan cuma angka loh, ini teriakan panik
dari para investor. Nah, ini nih yang
jadi pertanyaan utamanya. Apakah ganti
nama ini adalah langkah bunuh diri yang
bakal menenggelamkan perusahaan atau
jangan-jangan ada cerita lain di balik
angka-angka yang kelihatannya seram ini?
Oke, kita mulai dari bagian pertama.
Kris identitasnya. Aces ini kan bikin
perubahan strategi yang gede banget,
tapi pasar itu enggak peduli sama
cerita. Mereka cuma mau lihat satu hal,
angka. Dan sejauh ini angkanya enggak
bagus. Jadi, biar kebayang ya,
tantangannya tuh kayak gini. Mereka
bukan cuma ganti logo, tapi kehilangan
identitas yang udah mendarah daging.
Yang bikin makin parah, lisensi Ace
Hardware yang mereka lepas itu sekarang
diambil sama kompetitornya, MAPI.
Sementara Azizeko masih nama asing dan
ya itu tadi pasar cuma peduli hasil
akhir. Nah, sekarang ayo kita bedah
laporan keuangannya. Di sini ceritanya
jadi seru banget karena ada paradoks
yang ngumpet di balik angka-angkanya.
Di tengah semua drama ganti nama ini,
kalian mungkin mikir, "Wah, pasti
penjualannya anjlop." Tapi ternyata
enggak juga. Faktanya pendapatan mereka
malah naik walaupun tipis, 1,70%.
Kelihatannya Ki ada harapan kan, ETs?
Tapi jangan senang dulu. Nah, ini dia
cerita yang sebenarnya. Iya, pendapatan
emang naik dikit, tapi coba lihat
biayanya. Beban pokok penjualannya naik
lebih cepat. Dan yang paling parah,
beban operasionalnya atau SGA itu
meledak hampir 10%. Kenaikan pendapatan
yang tipis tadi langsung habis dimakan
sama lonjakan biaya ini. Dan di sinilah
anehnya kan salah satu alasan utama
mereka lepas lisensi Ace Hardware itu
supaya enggak usah bayar royalty lagi.
Yang nilainya gede loh sekitar Rp35
miliar. Harusnya kan hemat banyak uang.
Tapi nyatanya penghematan itu kayak
enggak ada artinya. Lenyap ditelan sama
biaya-biaya operasional lain yang
membengkak. Dan inilah akibatnya karena
biayanya enggak kekontrol, laba bersih
perusahaan terjun bebas anjlok lebih
dari 16%. Angka inilah yang bikin
investor panik. Angka yang seolah-olah
membenarkan ketakutan mereka dan bikin
harga sahamnya hancur. Kalau dilihat
dari sisi laba, ceritanya emang suram
banget. Tapi kalau kalian pikir
ceritanya selesai di situ, salah besar.
Sekarang kita masuk ke bagian yang
paling gak disangka-sangka. Sebuah plot
twist. yang datang dari laporan keuangan
yang sama sekali berbeda. Logikanya kan
gini, laba anjlok berarti duit kas
perusahaan juga seret dong. Masa iya
enggak? Coba kita lihat datanya. Nah, di
sinilah ceritanya jadi gila. Bukannya
kehabisan duit kemampuan perusahaan ini
buat ngasilin uang kas atau free cash
flow malah meroket 160%.
Kok bisa? Gimana ceritanya perusahaan
yang labanya anjlok malah jadi mesin
cetak uang yang jauh lebih jago. Jadi
inilah teka-teki utamanya. Di satu sisi,
cerita labanya itu bencana. Di sisi
lain, cerita khasnya sukses besar. Dua
cerita yang bertolak belakan ini terjadi
di satu perusahaan yang sama di waktu
yang sama. Sebenarnya apa yang terjadi?
E, tapi jangan senang dulu dengan cerita
cash ini. Ada satu detail penting yang
harus kita perhatikan. Ada tapinya
sebuah red flag yang ngumpet di balik
angka-angka arus khas yang kelihatannya
keren ini. Nah, ini dia tapinya piutang
usaha mereka. Gampangnya tagihan ke
pelanggan yang belum dibayar itu
melonjak gila-gilaan lebih dari 160%.
Ini bisa jadi tanda kalau arus kas yang
kuat itu datang dari kebijakan penjualan
yang lebih longgar. Bisa jadi mereka
sengaja kasih syarat kredit yang gampang
biar penjualan naik dan ini taktik yang
bahaya. Oke, jadi pusing kan? Laba
jelek, kas bagus, tapi ada yang aneh dan
harga saham udah anjlok setengahnya.
Pertanyaan buat investor sekarang, semua
kabar buruk ini udah priced in atau
diperhitungkan di harga sekarang belum
sih? Nah, ini bikin kita bisa ngelihat
valuasi perusahaan ini dari dua kacamata
yang beda banget. Kalau kita lihat dari
sisi laba, valuasinya ya biasa aja,
enggak bisa dibilang murah. Tapi kalau
kita lihat dari kemampuan yang
menghasilkan kas, valuasinya kelihatan
murah banget. Satu perusahaan, dua
cerita valuasi yang beda jauh. Dan ada
satu petunjuk lagi nih, imbal hasil
dividennya gede banget hampir 8%. Ini
bisa jadi semacam sinyal dari manajemen
kalau mereka tuh PD banget sama posisi
kas mereka sampai berani bagi-bagi
dividen segede itu. Tanda percaya diri
di tengar badai.
Oke, jadi kesimpulannya gimana? Setelah
kita bongkar semua ini kelihatannya
pertarungan ACES ke depan itu mungkin
bukan lagi soal nama apa yang terpampang
di depan toko. Pertarungannya ada di
dalam, soal operasional. Sebenarnya ada
untungnya juga loh mereka lepas dari
lisensi lama. Asa sekarang jadi lebih
fleksibel soal rantai pasok. Mereka bisa
beresin urusan internal mereka. Dan yang
paling penting mereka enggak lagi
dipaksa-paksa buka toko. Cuma buat
ngejar kuota. Sekarang nasib mereka ada
di tangan mereka sendiri. Dan inilah
intinya pertarungan sebenarnya buat AIS
ke depan itu bukan AZKO lawan Ace
Hardware. Itu cuma pengalihan isu.
Pertarungan yang sesungguhnya itu soal
disiplin. Pertanyaannya cuma satu, bisa
enggak mereka mengendalikan biaya
operasional atau SGA yang bengkak itu?
Cuma itu yang paling penting sekarang.
Jadi ini meninggalkan kita dengan satu
pertanyaan terakhir. Dengan semua
kebebasan dan fleksibilitas baru ini,
bisa enggak ECIS Ekes membuktikan ke
pasar kalau rumah baru yang mereka
bangun sendiri, si Azco ini pada
akhirnya bakal jadi fondasi yang lebih
kuat dan lebih untung daripada rumah
lama yang mereka sewa? Jawabannya enggak
akan kita temukan di spanduk iklan, tapi
di baris biaya dalam laporan keuangan
mereka berikutnya.