Kind: captions
Language: id
Siapa sih yang enggak kenal Mayora di
Indonesia? Kopiko, Bengbeng, Roma. Ini
semua udah kayak teman ngemil kita
sehari-hari kan? Tapi di balik merek
yang kita suka banget ini ada sebuah
misteri besar. Nah, ini dia anehnya.
Produknya laku keras di mana-mana. Tapi
kalau kita lihat di pasar saham,
ceritanya kok beda jauh ya? Yuk, kita
coba bedah bareng-bareng. teka-teki ini.
Ini dia angkanya. Dalam setahun terakhir
sahamnya anjlok loh, lebih dari 13%.
Jadi pertanyaannya ini kenapa? Apa
perusahaannya lagi diambang kehancuran
atau ini cuma ya riat sesaat di pasar
aja? Buat jawab itu, kita harus ngikutin
jejak uangnya. Oke, investigasi kita
mulai dari petunjuk yang paling gampang
dulu. Angka penjualannya apa?
Jangan-jangan orang-orang udah berhenti
beli produk Mayora. Jawabannya ternyata
enggak. Penjualannya di 9 bulan pertama
2025 itu malah naik hampir 6%. Artinya
apa? Artinya ya produknya tetap laku
keras. Permintaan sama sekali bukan
masalahnya. Wah, misterinya jadi makin
dalam nih. Oke, kalau penjualan aman
berarti kita harus gali lebih dalam lagi
ke bagian profitabilitasnya.
Nah, kemungkinan besar tekanannya ada di
sini. Nah, ini dia biang keladingnya.
Coba deh lihat ini. Di satu sisi
penjualannya kan naik tuh hampir 6%.
Keren. Tapi di sisi lain laba bersihnya
malah anjlok minus 7,5%. Ini kan aneh
ya. Duit yang masuk lebih banyak tapi
kok untungnya malah makin sedikit. Jadi
apa dong yang makan laba perusahaan?
Ternyata ada dua penjahat utamanya di
sini. Tekanan ganda gitu istilahnya.
Pertama biaya bahan baku kayak gula,
gandum itu pada naik. kedua, dan ini
yang bikin kaget, biaya pinjaman mereka
meroket.
Lihat deh angka ini. Gila kan? Beban
keuangan atau gampangnya bunga pinjaman
itu lonjakannya lebih dari 76%.
Kenapa bisa gitu? Ya karena suku bunga
global lagi tinggi-tingginya, jadi utang
buat modal kerja jadi mahal banget. Jadi
kebayangkan labanya digerogoti dari
kanan dan kiri. Oke, sampai sini
ceritanya kayaknya suram banget ya. Tapi
a tunggu dulu. Ada satu plots yang
penting banget dalam cerita ini dan
kuncinya ada di arus kas. Iya sih, laba
turun itu kelihatannya jelek banget di
judul berita. Tapi apa laba itu
satu-satunya cerita? Dalam analisis
keuangan, laba itu enggak selalu
nunjukin kondisi asli mesin perusahaan.
Ada angka lain yang seringkiali jauh
lebih jujur.
Dan ini dia jawabannya. Coba lihat
perubahan arus kas operasinya. Gila
banget kan? Dari yang tadinya minus 1
triliun lebih, sekarang malah berbalik
jadi positif lebih dari 1,5 triliun. Ini
bukti paling nyata kalau mesin
perusahaan tuh sebenarnya sehat
walafiat. Mereka jago banget ngubah
penjualan jadi duit cash. Analogi ini
keren banget ya. Laba yang turun itu
ibarat tensi darah yang naik turun.
Bikin kita cemas kan. Tapi arus kas yang
sehat itu kayak saturasi oksigen yang
stabil. ini nunjukin fungsi vitalnya
yaitu operasional inti perusahaan masih
sangat sehat, nafasnya masih bagus. Oke,
kita udah kumpulin semua petunjuknya
nih. Penjualan kuat, laba tertekan tapi
arus kasnya polih. Sekarang waktunya
kita ambil kesimpulan dan kalau kita
zoom in lagi, kita bisa lihat
pemulihannya itu udah kejadian loh. Coba
lihat. Kuartal pertama labanya anjlok
37%, kuartal kedua masih minus 20%. Nah,
di kuartal ketiga, Boom, laba bersihnya
meroket 120%.
Ini bukti nyata kalau arus kas yang kuat
tadi akhirnya mulai kelihatan hasilnya
diprofit. Jadi, pertanyaannya sekarang,
sahamnya jadi murah dong setelah turun?
Hmm, ternyata enggak juga. Coba kita
lihat valuasinya. Angka-angka kayak PER
sama PBV ini intinya ngukur seberapa
mahal harga saham dibanding laba dan
asatnya. Dan angka-angka ini nunjukin
kalau pasar tuh enggak ngelihat Mayora
lagi krisis. Malah sebaliknya pasar udah
mengantisipasi pemulihannya. Istilahnya
investor udah pasang harga kalau margin
keuntungannya bakal balik normal lagi.
Jadi kalau mau disimpulkan dalam satu
kalimat ini dia masalah yang dihadapi
Mayora ini bukan cerita tentang
permintaan. Ini murni cerita tentang
biaya biaya bahan baku dan bunga yang
naik yang sifatnya sementara. Jadi biar
gampang ingat ini poin-poin kuncinya.
Satu, permintaan dari kita-kita para
konsumen itu tetap kuat. Dua, labanya
emang lagi kena pukul tapi penyebabnya
faktor luar yang siklikal. Tiga,
kesehatan operasionalnya, mesinnya itu
bagus banget. Kelihatan dari arus
kasnya. Empat, pemulihannya udah mulai
kelihatan jelas di kuartal ketiga. Dan
yang terakhir, lima, valuasi sahamnya
nunjukin kalau pasar juga udah optimis
bakal ada comeback. Nah, kasus Mayora
ini sebenarnya ngasih kita satu
pertanyaan besar. Di dunia investasi
yang maunya serba cepat, serba instan,
jangan-jangan kesabaran itu justru jadi
aset yang paling sering kita remehkan.
Kemampuan buat ngelihat lebih jauh dari
masalah jangka pendek dan nunggu
pemulihan fundamental. Mungkin itu dia
keunggulan yang sebenarnya. Gimana
menurut Anda?
Yeah.